积极因素催化市场回暖，跨年行情可能比往年来得更早。

跨年行情在今年11月就已成为机构热议话题，而往年一般要到12月中下旬。机构在最新预判中直言，鉴于A股盈利底基本确定、稳增长和活跃资本市场政策陆续出台、中美关系缓和等多方因素，跨年行情目前已经启动，市场关注点已转向2024年。从现在起，可以寻找2024年能够从国内经济增长中改善经营和提高业绩的投资机会。

跨年行情11月上涨概率最高

所谓跨年行情，一般是指A股市场“年底到次年年初”的阶段上涨行情。这段时间恰逢年度交接之际，市场资金提前布局会带来一轮上涨行情。

华夏基金表示，跨年行情一般由以下四个因素推动：一是资金面。岁末年初市场流动性一般相对宽松，有利于股市表现；二是政策。岁末年初往往是重大会议召开的窗口期，对利好消息的预期以及各项政策的释放，有利于提振市场信心；三是业绩。此时正处于三季报披露完毕、年报未出的空窗期，可以一定程度规避业绩不达预期带来的市场冲击；四是情绪面。年末处于新一年展望阶段，出于对未来各项预期的憧憬，市场整体风险偏好提升，或可催生跨年行情。

华夏基金进一步指出，近15年来市场都在岁末年初出现过长短不一的上涨行情，时间跨度从1个月至4个月不等。行情持续时间最短为31个交易日，最长为83个交易日，平均历时55个交易日，其间上证综指累计涨幅均值为16.32%，涨幅中位数为14.31%。“从启动时间来说，2009年开始最早，当年9月跨年行情就已启动；2015年最晚，直至翌年1月才正式启动；更多的时候启动时点在11月、12月间。”

今年，在四季度以来多种利好因素加持下，A股市场持续回暖。基金公司对今年的跨年行情颇为乐观，甚至有基金经理提出“跨年行情可能已经启动”预判。

市场关注点已转向明年

业内人士表示，10月市场的快速下跌已基本确认市场底，在诸多利好刺激下，年末至明年初的跨年行情或已开启。海外方面，美债利率和美元指数大幅回落，有利于提振风险偏好。国内方面，三季报基本确定盈利底，全A归母净利润季度环比数据重新拐正。政策层面，自8月开始，一系列稳增长和活跃资本市场政策陆续出台，显著提振市场信心。

在摩根士丹利基金看来，临近年底短期经济数据已非主要矛盾，市场关注点已转向明年。万亿国债增发提振了市场信心。预计2024年财政显著发力，投资力度加大，同时出口压力下降，经济基本面较今年将更为坚实。“A股过去几周的明显反弹，仅是对前期市场超跌的修复，后续依然值得乐观。短期市场处于业绩真空期，明年尤其是一季度的经济展望随着财政发力将逐步上修，地缘冲突的影响逐步弱化，中美缓和对市场风险偏好形成提升，市场环境得到极大改善。”

持有类似预判的还有中欧基金。该公募最新预判，目前宏观货币政策压力已适度提前释放，明年海外货币政策或边际转宽松，同时指数盈利增速的预期有望向好。当前A股短期的市场修复驱动力或将优于海外市场。但由于当前市场情绪低迷，对A股边际变化的感知可能有些缓慢，因此在市场见底后整体估值修复速度可能偏慢。从历史经验来看，弱复苏状态对寻底后的A股市场借鉴意义较大。

用“反转策略”布局，关注创新成长

除了给出跨年行情乐观预判，基金公司还对跨年行情的风格给出分析。华夏基金综合相关研报指出，从历史上看，跨年行情呈现明显的“价值搭台，成长唱戏”特征。金融、周期、消费、稳定在四季度表现，均是全年最好的；而成长风格在四季度的表现也仅次于一季度，是全年较好的布局窗口。此外，年末行情中，低估值板块往往表现好于高估值板块、绩优股好于亏损股、大盘股好于小盘股，年初往往存在反转效应。

“随着美联储加息进程步入尾声，人民币汇率压力缓解，降息预期下货币政策空间可能进一步打开，2024年的经济增长环境有望好于今年，经济增长目标也大概率会高于今年。这将提振A股市场投资者的信心，对外资也将产生一定的吸引力。”长城基金观点认为，从现在起可以更加乐观一些，寻找2024年能够从国内经济增长中改善经营和提高业绩的投资机会。“在之前的经济下行周期中，很多公司股价调整幅度较大、估值位置较低，但其竞争力没有弱化，行业地位没有弱化，其成长逻辑也没有改变。我们认为，一旦宏观经济进入上行周期，这样的公司或将有更大的增长潜力。”

中欧基金表示，接下来可重点关注以下几类行业：首先是估值处于历史底部、对经济复苏高度敏感的周期行业，这些公司在利率走低的背景下更受欢迎；其次为估值在大幅调整后已具备更高安全边际的可选消费和医药等行业，尤其是具备海外市场开拓能力的消费品公司以及科技板块中已具备估值性价比且持续海外扩张的新能源等。

债市仍有必要谨慎

和权益行情相比，基金公司对债市跨年行情预判相对谨慎。

中欧基金认为，债券市场当前行情和3月初有相似之处，短端受制于资金和存单利率下行受阻，市场转而提前卷长债博弈宽松。业内人士认为，2023年哑铃策略的成功，适当的债券配置起到了至关重要的作用。随着宏观经济数据的反复，前期谨慎的债券投资者又开始乐观起来。但有必要提醒大家，谨慎仍有必要。

诺安基金指出，当前资金波动率提升压制债市情绪，往后看再融资债和特别国债的发行、信贷投放、稳定汇率以及跨年等因素，或需央行在必要时提供长期稳定的流动性工具支持，否则市场预期资金波动率加大的局面可能难以有效缓解。因此，债市在资金不稳定的预期下大概率延续震荡偏弱格局，未来需密切关注央行和宏观经济预期的变化对债市方向选择的影响。