日本央行可能怎么也想不到，自己一个“小小”的加息动作，竟然让全球市场血雨腥风。自从7月31日日本宣布加息以来，市场每天都在暴涨暴跌，波动幅度最大的当数日本股市，每天都是见证奇迹的时刻。

或许是日本央行官员的心脏受不了了，又或许是热线被打爆了，总之，日本央行公开认怂了。据第一财经8月7日的报道，日本央行副行长内田信一公开表示，不会在市场不稳定时加息。这是7月31日日本加息以来，日本央行董事会成员首次公开发表言论。日本央行公开认怂起到了效果，全球市场暂时没有再剧烈震动，恐慌指数也快速回落。

为什么日本股市加息会引起轩然大波？这可能要从两方面说起，一方面是交易，一方面是经济，两者之间关系密切。先说交易层面，过去很长一段时间，日本因为宽松的货币政策、低廉的融资成本，成为全球市场最重要的资金来源。包括股神巴菲特在内的全球资金，都十分青睐日本成本极低的融资环境。

从日本借便宜钱，到全球市场赚钱，这种套利方式像滚雪球一样越滚越大。本次日本央行加息超预期，且对未来货币政策表态偏鹰派。全球资金始料未及。

金融市场的脆弱性在于，投资者一旦挖掘出一种稳定的盈利模式，胆子会越来越大，风险意识会越来越淡薄，杠杆率也会随之越来越高。套息交易就是如此。据中金的研究报告，截至5月份，单从BIS统计的从日本借出的债务，就高达1万亿美元。

这只是冰山一角，没人能确切掌握全部资金的规模。彭博社报道，根据美国商品期货交易委员会的统计，截至7月上旬，被认为反映日元套利动向的投机者，一共抛售了近2万亿日元，是17年以来的最大规模。为了避免更大损失，投机者疯狂卖出，日元空头头寸在3周内减少了60%。摩根大通最新的统计则显示，75%的套息交易已平仓。

庞大的杠杆资金去杠杆，短期内跌幅巨大，导致短短一周的时间，全球套息货币篮子的年内收益被全部抹平，2022年以来的回报大幅下滑。

经济层面的因素就更有意思了。

几乎就在日本宣布加息的同时，美国接连给出诸多严重不及市场预期的经济数据。先是7月ISM制造业指数仅为46.8，严重低于市场预期，后来失业率又创三年新高。紧接着，非农就业人口创2020年12月以来新低。这些事情赶到一块，让市场的恐怖记忆迅速抬升。

当然，还有英伟达的神助攻。原本股价就在高位，管理层还在不断抛售，此时英伟达最新型号的AI芯片竟然被爆出设计缺陷，要推迟三个月才能出来。物理学定理告诉我们，飞得越高，需要的能量越大，市场对英伟达的期待之高，可能也是历史级别的。一旦有风吹草动，不要说推迟出货，就算是符合市场预期，都有可能遭遇调整。

不得不说，巴菲特又封神了，姜确实是老的辣。近期伯克希尔哈撒韦披露了其持仓状况，市场一片哗然，巴菲特竟然在大笔卖出苹果。据澎湃新闻，当地时间8月3日，巴菲特旗下公司伯克希尔哈撒韦公布的二季度财报显示，截至6月30日，伯克希尔所持苹果股票账面价值为842亿美元，较3月末的1354亿美元减少512亿美元。今年以来，其减持苹果股票过半，所持苹果股票账面价值下降了51.69%。据英国《金融时报》估算，自2016年巴菲特开始投资苹果后，投资苹果股票的总回报率已接近800%。

巴菲特此前曾说过，除非有极端状况，否则还会持有苹果、可口可乐等公司。这句话到底怎么解释呢？

不管巴菲特后续还会不会持有苹果，有一个指标值得关注，就是巴菲特的现金头寸。以巴菲特的个性，看到风险，或者没什么机会，就会大量持有现金。截至2024年上半年，伯克希尔哈撒韦的现金头寸是创纪录的高。

相比之下，截至7月31日，美联储持有的期限为一年以下的美国国债的规模为1953亿美元。这意味着，伯克希尔在短期美债的持仓上，已经超过了美联储。

巴菲特此前说过，如果有危机，他会直接在拍卖会上购买短期美债。比美联储的短债还多，这算危机吗？如果算，上面持有苹果的说法，是不是也要重新审视一下。

没有一成不变的东西，金融市场更是如此。